油價下跌，部分化工品利潤噴涌而出

2014年四季度以來，國際原油價格快速下?0%.不同?8年油價下跌，本輪油價下跌周期，國內化工品及下游出口需求穩定。我們研究認為，今年四季度至明年一季度，部分化工品將受益于油價下跌，成本快速下降，價差持續擴大，利潤噴涌而出;

關注化纖、農藥、MDI、改性塑料

我們建議關注化纖、農藥、MDI、改性塑料的投資機遇

(1)化纖：滌綸和錦綸都是PX和純苯下游，上游原材料貼近石腦油，成本構成中石化原料占比極高;下游貼近紡織服裝終端?014年四季度以來，滌綸和錦綸價差迅速擴?

(2)農藥：農藥原藥屬于精細化工品，上游是異戊二烯、乙腈、四氫苯酐、間甲酚、苯烯腈等，產業鏈位臵距離石腦油較遠，成本構成比較分?下游是農業生產，需求穩?

(3)MDI：行業供需格局較好，主要原材料是純苯，顯著受益于純苯價格下跌。預計明年一季度利潤大幅增長;

(4)改性塑料：原材料是聚乙烯、聚丙烯等大宗化工品，成本構成中占比極高;下游是汽車、家電等領域。受益于油價下跌，滌綸長絲FDY、POY、DTY2014年第四季度噸毛利分別環比增長177?80?38元，同時行業實際開工率高，處于景氣上行周期，彈性較?長絲噸毛利增?00元，增厚公司EPS0.23?